安徽合力叉車增速放緩,三季報(bào)略低于預(yù)期,下調(diào)盈利預(yù)測,但基于即將估值切換以及變革訴求,維持目標(biāo)價(jià)和增持評級。
    業(yè)績回顧與展望:安徽合力叉車公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入、凈利潤分別為52.37、4.84 億元,同比分別增長5.45%、24.63%,略低于我們此前預(yù)期,主要原因在于增速快的電動步行式倉儲叉車是公司短板,致使公司增速低于行業(yè)。前三季行業(yè)銷量增速11.3%,其中電動步行式倉儲叉車增速高達(dá)38.9%。而電動步行式倉儲叉車是公司短板,目前主要在安徽合力叉車集團(tuán)旗下寧波力達(dá)生產(chǎn),導(dǎo)致公司前三季銷量增速只有5.6%。判斷安徽合力叉車公司全年依舊是略有增長。

現(xiàn)金流充裕,投資成立工業(yè)車輛設(shè)備租賃公司,瞄準(zhǔn)設(shè)備后市場:擬與相關(guān)營銷控股子公司在上海聯(lián)合發(fā)起設(shè)立合力工業(yè)車輛設(shè)備租賃股份有限公司,瞄準(zhǔn)設(shè)備售后的維保市場,提升市場空間。
    國企改革進(jìn)展緩慢,安徽合力叉車公司自身變革訴求依舊存在:①現(xiàn)有機(jī)制導(dǎo)致新品研發(fā)等落后于對手杭叉,機(jī)制需要改善。杭叉已經(jīng)在AGV 叉車等新領(lǐng)域超越合力,且增長勢頭迅猛,未來上市將對安徽合力叉車構(gòu)成強(qiáng)有力的威脅。合力現(xiàn)有機(jī)制要改善,否則預(yù)計(jì)不久的將來,杭叉很可能超越合力。②安徽省一直未出臺相關(guān)國企改革細(xì)則,現(xiàn)在看來,步伐較為緩慢。但是我們認(rèn)為安徽合力叉車公司依舊存在變革的訴求,而且國企改革不是解決變革訴求的辦法。
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